近日，根据英特尔公布的2024财年第二季度财报，英特尔本季度营收为128亿美元，同比下降1%；净亏损16亿美元，而去年同期净利润15亿美元，同比亏损。财报发布后，英特尔盘后暴跌26%，创50多年来最大跌幅。

“不仅是英特尔，几乎整个科技股都遭遇了暴跌。”点下科技创始人朱凌云向中国行业报表示，美联储降息和加息的犹豫导致资本观望，科技行业对资本非常谨慎。敏感的是，虽然英特尔也布局了AI，但AI也已经走到了风口浪尖。 “未来美国政府将放开本土石油勘探、提高关税、转移制造业，因此长期来看美国科技股依然乐观。”

随着全球经济低迷和行业成本上升的影响，企业产品线和业务线的战略布局以及错失的市场机会等多重相关因素叠加。业界更担心这家硅谷芯片巨头能否挺过这个经济周期。过去，科技巨头怎么了？顿时成为业界焦点。

业绩低于预期

用不了多久就感受到了华尔街的残酷。英特尔财报发布仅仅半天，英特尔股价就暴跌26%，市值蒸发300亿美元。 8月5日，英特尔总市值为918.48亿美元，今年以来股价已下跌55%。

英特尔曾经是硅谷名副其实的芯片巨头。摩尔定律奠定了其芯片产业的基础，并携手微软迎来了PC时代。然而，随着芯片行业不断增加新的“玩家”，英特尔似乎逐渐开始落后。目前，英伟达总市值超过2.6万亿美元，博通总市值为6695亿美元，AMD总市值为2144亿美元，高通总市值为1775亿美元，就连只设计芯片的ARM，总市值也有1775亿美元。市值1200亿美元。

有媒体称，强势的英伟达可能会取代低迷的英特尔。 “比如科技行业，英特尔是70岁老人，收获PC时代红利，高通、AMD是40岁老人，收获手机时代红利，英伟达是18岁的青春，展现了AI时代的可能性。 投资者投资的是未来，英特尔的创新表现和业绩水平无法为资本市场提供出色的业绩和创新成果，投资者又如何为丑陋的财报买单？加上美国股市的大幅下跌，加剧了投资者对英特尔前景的担忧。”财经作家蒋蓉表示。

财报显示，今年第二季度，英特尔实现营收128亿美元，同比下降1%；营业利润下降85%至8300万美元；净亏损16亿美元，去年同期盈利15亿美元；本财季的营业利润预计为16亿美元。收盘比分析师预期低10%，毛利率比市场预期低25%。

对此，英特尔首席执行官基辛格解释称，第二季度利润令人失望的主要原因是该公司继续推进其产品路线图。英特尔CFO Zinsner进一步表示，公司正在加速AI PC产品的推广。同时，非核心业务支出高于预期以及与限制产能相关的相关支出。英特尔还提到，美国贸易政策的变化导致芯片销量下降，并将在第三季度受到负面影响。

AMD财报显示，得益于数据中心处理器的强劲需求，第二季度营收增长9%，达到58亿美元；营业利润增长19%，达到11 亿美元。虽然其营收只有英特尔的一半，但其总市值却是英特尔的两倍。

目前，数据中心是最有前景的市场，但英特尔在这一领域缺乏竞争力。英特尔第二季度客户端计算业务（CCG）、数据中心和人工智能业务（DCAI）、网络和边缘业务（NEX）收入同比分别为74亿美元、30亿美元和13亿美元同比分别增长9%和13亿美元。同比下降3%，环比下降1%。不过，在英特尔财报中，PC业务却是难得的亮点，营收增长9%至74亿美元，抵消了数据中心业务下滑的负面因素。

裁员缩减开支

在当前的精益阶段，降本增效已成为英特尔提振市场的解决方案。财报发布后，基辛格宣布了一项100亿美元的成本节约计划，其中最引人注目的是“全球裁员15%”，预计有1.5万人离开英特尔。 “我们的收入增长低于预期，而且我们还没有充分受益于人工智能等强大的技术趋势。我们的成本太高，利润太低。我们需要采取更果断的行动来解决这个问题，我们的财务业绩也面临着裁员。”这是我职业生涯中做过的最困难的决定。”基辛格在宣布裁员时说道。

此外，英特尔还宣布将从2024年第四季度开始暂停派息，每年将节省22亿美元。据悉，英特尔自1992年起就持续派发股息，这是英特尔32年来首次暂停派息。

对此，英特尔表示，将实施全面削减开支，以调整规模和重新聚焦，大部分裁员将在2024年底完成。英特尔将重组公司架构和运营，将运营费用和资本支出削减更多到2025 年，与上一年相比将超过100 亿美元。英特尔的目标是实现清晰且可持续的商业模式，并提供持续的财务资源和流动性来支持公司的长期战略。

运营费用方面，英特尔计划到2024年将Non-GAAP研发、营销、一般和管理费用削减至约200亿美元，到2025年削减至175亿美元，预计2026年进一步削减；资本支出方面，随着“四年五节点”战略结束，英特尔将转向关注资本效率和符合市场需求的投资水平，这将使2024年总资本支出减少至25美元预计2024年净资本支出将在110至110亿美元至130亿美元之间，2025年净资本支出将在200亿美元至230亿美元之间。 “我们第二季度的财务业绩令人失望，尽管我们实现了关键的产品和工艺技术里程碑。下半年比我们之前预期的更具挑战性，我们正在利用我们的新运营模式采取行动，提高运营和资本效率，同时加速IDM2.0转型，英特尔将推出英特尔18A工艺，”基辛格说。

除了股市遭受重创外，英特尔的债券也遭到投资者抛售，信用利差扩大15至20个基点（企业债券风险越大，信用利差越大）。债券市场的受挫将影响英特尔未来的融资成本，而英特尔目前急需资金来投资其芯片代工业务。

代工战略效果延迟

业内人士刘松表示，美国政府应该救助英特尔。美国分析师、媒体和众多投资者也表示，作为美国最大的芯片制造商，英特尔即使面临诸多挑战，也将获得美国政府的大力支持。支持。

在芯片行业，英伟达、AMD、高通等巨头均采用Fabless模式，只设计芯片，将生产制造交给台积电等代工巨头。另一方面，英特尔则在IDM模式下运营，不仅设计自己的芯片，还生产芯片。 AMD曾经是IDM模式，直到他们将芯片制造业务剥离给全球第三大芯片代工厂Global Foundries。

IDM模式曾经是Intel在行业整体领先地位的体现。然而，当英特尔一直无法突破10纳米制程技术且其芯片制造技术明显落后于台积电和三星时，AMD、高通等Fabless模式的竞争对手却可以继续推出最新制程芯片。

智能制造从业者李杰表示，英特尔原本计划成为上游生态系统的中心，即制定标准、进行技术研发，而把芯片应用留给手机、电脑和下游厂商。不过，它仍然坚定地专注于芯片生产。在研发方面，英特尔并没有跟上英伟达等公司的步伐。

今年年初，英特尔发布了两款旗舰AI芯片Lunar Lake和Arrow Lake，甚至将核心CPU部分交给了台积电代工。它第一次别无选择，只能选择代工服务。如果不做出这个选择，它的3nm工艺何时发布？仍然未知。

三年前，基辛格上任后雄心勃勃地提出了IDM 2.0模式：英特尔不仅要制造自己的芯片，还要成为代工厂，为其他芯片公司制造芯片。当时，全球正处于“芯片荒”阶段。他提出英特尔应大力投资建设晶圆厂，提高工艺技术，到2030年将英特尔打造成为全球第二大芯片代工厂。

不过，基辛格向代工转型的计划已经推进了三年多，却始终没有看到实际效果。尽管投入了数百亿美元用于升级芯片代工设备和建设工厂，但代工业务在英特尔的财报中仍然微不足道。在2023年第四季度全球芯片代工排名中，英特尔甚至没有进入行业前十。

从事AI赋能数字化的长鑫科技CEO葛林波表示，英特尔目前面临的困境，可以追溯到过于激进的商业策略和一系列战略误判。该公司试图通过垂直整合来实现全面控制，这一决定导致了许多问题：首先，英特尔大力投资晶圆厂建设和代工业务，同时购买了大量先进的光刻机。这种全方位的资金投入，即使有美国政府补贴的支持，也造成了巨大的资金压力。成本持续上升，投资回报周期延长。

其次，英特尔在市场时机上也犯了错误。当公司处于巅峰时，却错过了开展代工业务的最佳时机。随着PC市场逐渐饱和，智能手机和AI算力市场快速崛起，英特尔未能及时调整战略重心。在此期间，高通、英伟达等竞争对手占领了智能手机芯片和算力市场。台积电在代工领域的快速崛起，也让英特尔在制程技术上落后。与此同时，英特尔最近在产品质量方面也遇到了挑战。 Intel最新的CPU系列，I7 13700、I9 13900以及第14代处理器等都存在晶圆制造问题。这不仅影响产品性能和可靠性，还进一步损害公司的市场形象和竞争力。

这一系列问题凸显了英特尔在战略规划、市场洞察、技术创新等方面面临的深层次挑战。公司需要仔细评估其当前战略并做出必要的调整，以重新获得竞争优势。

解困之路充满荆棘

在2021年全球“芯片荒”的背景下，美国政府2022年通过的《芯片法案》计划投资超过390亿美元，鼓励芯片企业在美国设立芯片工厂，重建美国各国在芯片行业的领先地位。英特尔是该法案的主要推动者，也是最大的受益者。

今年早些时候，美国政府与英特尔达成了一项慷慨的补贴协议。英特尔不仅获得了高达85亿美元的直接补贴，还获得了110亿美元的低息贷款。为了获得这笔丰厚的补贴，英特尔雄心勃勃地承诺未来5年在美国投资1000亿美元，在亚利桑那州、新墨西哥州、俄亥俄州和俄勒冈州投资新的芯片工厂并扩大现有产能，创造1万美元的收入。制造业工作岗位和20,000 个建筑工作岗位。

按照目前的计划，英特尔今年的资本支出将高达250亿美元至270亿美元，明年将继续投资超过200亿美元。不过，糟糕的财务表现和融资环境可能会直接影响英特尔后续的投资能力，让基辛格的IDM 2.0战略面临更多质疑。

李杰说，当时英特尔的很多订单都来自美国政府和军工公司。英伟达更加注重市场需求，这在一定程度上也说明只有在市场中奋战才能持续走在市场的前列。 “在芯片上游领域，英伟达已经领先于英特尔。在技术领域，它只是第一，而不是第二。前者由于惯性思维，往往很容易被后者赶上并取代。”

科技巨头纷纷错失科技大潮，如何扭转颓势是一项艰巨的挑战。在硅谷的历史上，或许只有苹果前CEO史蒂夫·乔布斯等少数人能够力挽狂澜。

花旗分析师Denali表示，AMD在过去几年中获得了英特尔三分之一的云服务器业务和10%的企业服务器业务，扭转了AMD的命运。英特尔的年营收每况愈下，从几年前的近800亿美元跌至去年的542亿美元。

基辛格在英特尔工作了30多年，领导了多种PC芯片的研发，并带领英特尔迎来了全球PC时代。没有人比他更了解英特尔。业绩下滑的2021年，英特尔为他开出了1.8亿美元的天价年薪将他带回来，并期望英特尔重拾技术信心，为英特尔注入竞争活力。此举引起了股东的担忧。强烈不满，但仔细观察他的薪资结构就会发现，基辛格的薪资中有1.4亿美元是根据业绩兑现股票的。由于业绩和股价双双低迷，他并没有拿到这份天价薪酬。

财报显示，基辛格上任后第一季度，2021年第二季度，英特尔营收为197亿美元，比今年第二季度整整高出70亿美元。三年多过去了。英特尔主营业务收入持续下滑，其芯片代工计划继续大举投资。基辛格的扭亏为盈策略至今仍未见成效。他在分析师会议上解释道，“显然未来还有很多工作要做。重建标志性的英特尔是一个巨大的工程。我们正在进入一个新的阶段，将转型工作转变为可持续的经济模式。”

从这一点来看，英特尔想要扭亏为盈还需要更多的时间。

点评：于杂早