日前，SATP控股（汇算会计）提交了招股说明书。这个专门为中小微企业提供金融税务服务的“隐形冠军”正在涌入港股市场。

2014年，国家首次提出“大众创业、万众创新”战略，一大批小微企业如雨后春笋般涌现。这些企业是财税服务的主要使用者。他们的财务工作往往较少，从第三方公司购买财务和税务服务更便宜。财税服务由此迎来了蓝海市场。

拥有医学生教育背景的创始人张树刚，当时已经是一家上市公司的“二当家”。看到机遇，他放弃了优厚的薪酬，成立了汇算会计，提供会计、进销存、税务合规、综合财务管理等人工智能财税解决方案。

汇算会计自成立以来，获得了小米、腾讯、IDG资本、擎空银杏、51信用卡、高诚资本、阳光人寿等知名机构的投资。

那么，这家公司为何受到这么多明星投资人的青睐呢？背后又有哪些不为人知的创业故事？

上市公司“二把手”辞职，干出一个行业隐形冠军

这是一个医学生成为财税领域“隐形冠军”的故事。

张书刚1989年毕业于青海大学医学院临床医学专业。不过，他并没有从事过医疗行业。相反，他在国内税务领域耕耘了15年。曾任国家税务总局金税纳税服务平台三期项目负责人。

2005年就职于国内税务领域一流的系统集成商方信科技。先后担任系统集成、售前技术支持、税务及营销中心等多个业务板块的总经理，最终成为公司执行官。副总裁。

全面负责公司业务的张树刚越来越感受到来自行业、技术、制度等方面的制约。 2013年一整年，他都在辗转反侧，几乎彻夜难眠。他已经40多岁了。他最终决定从头开始。

他做出了一个出乎同事预料的决定：——辞职，放弃了这家上市公司“二把手”的优厚薪酬。多年对税务行业的思考，让他看到了中小微企业税务市场的潜在机会。

张书刚创办汇算会计时，他的定位是为代理会计公司提供SaaS服务。

具体来说，公司从事的代理记账业务只能算是会计领域的一个分支。达到一定规模的公司会组建内部财务团队，甚至需要聘请会计师事务所。会计代理机构主要为小微企业提供会计、报税等服务，帮助其节省聘请会计师的人力成本。

2014年11月，市场需求调查； 2015年4月，第一版产品开发完成。

晋升过程极其顺利。然而，到8月和9月，已有超过1000名客户同意试用汇算会计产品。但由于会计师的巨大阻力，老板的热情并没有转化为会计师的积极利用。最终的结果是，试用后，愿意付费的客户寥寥无几。

事实上，一位工作了三年、维护着一百个账户的老会计师，自己开了一家会计公司，并拿走了这一百个账户。

汇栓钱SaaS产品的整个运营都在系统上进行，客户信息和数据都存放在系统上。个人很难离开，导致客户流失，扼杀了很多人的“创业想法”。

2015年9月，张树刚、张明启、刘辉在会议室讨论了整整一周。团队自筹和Pre-A轮融资合计3000万元，目前已支出超过2000万元。

张书刚后来认为，记账确实是财税（代理记账）公司的痛点，但还不够痛。帮助他们记账不如帮助他们获得客户。

最终，张树刚做出了转型开店的决定。

2015年11月，汇算会计开设第一家直营会计公司。通过实践发现，自营店的经营业绩超过了普通会计公司。

令团队兴奋的是，代理会计本身就是一个比SaaS 软件销售更大的市场。前者销售额达到500-6亿元时可能达到天花板，而后者市场规模则超过1000亿元。

张书刚判断，传统会计公司缺乏的不是一套工具，而是一套管理体系。后来，汇算会计通过特许经营的方式为代理商赋能。截至2022年底，汇算会计除在46个城市拥有92个服务网点外，还拥有409家区域机构合作伙伴。

当时，汇栓会计推出了SATP系统（即财税SaaS系统）1.0版本，目前已更新至6.5版本。

截至2022年底，公司拥有员工2565人，其中研发人员242人，占比近10%。在众多以运营为主的会计公司中，汇算会计更像是一家金融科技公司。

SATP系统提高了汇栓会计财税服务的效率。借助AI技术以及企业多年积累的财税模型参数，SATP系统可以自动生成相关报告。 2023年第一季度，公司将为中小微企业客户提供基于SaaS的解决方案，自动交付率约为80%。

同时，大幅降低服务过程中的人力资源成本。

2022年，公司为每个中小微企业客户配送人工成本将低至888元/年，不仅远低于聘用一名财税人员10万-15万元的平均成本，而且还低于大多数会计公司的平均人工成本。

以SATP体系为核心，依靠直营+授权合作，2022年SATP体系服务的中小微企业数量将达到71.13万家。

以2020年、2021年和2022年的总收入计算，汇算会计已成为中国最大的中小微企业财税解决方案提供商，2022年的市场份额是第二大玩家的近四倍。而且，公司也成为业内直接服务中小微企业客户数量最多的公司。

小米腾讯力挺，年入5亿但三年亏损近15亿

瑞收分析显示，作为国内较早成立的企业数字财税公司，汇算会计已完成11轮融资，股东包括明星资本、互联网巨头和上市公司。

IPO前，张树刚持有公司股份19.57%，小米通过上海焦作持有15.15%，和谐金丰持有10.56%，腾讯旗下影像旗持有8.86%，阳光人寿持有6.57%。 %、元汇资本持股5.91%等

此外，汇算会计还有两家金融科技股东。其中，51信用卡持有汇算会计1.82%的股权，宜信集团通过上海宜兰持有该公司0.81%的股权。

汇算会计之所以受到投资机构追捧，也与行业的快速增长密不可分。

根据弗若斯特沙利文的数据，国内中小微企业财税解决方案市场规模已从2017年的567亿元增至2022年的1112亿元，复合年增长率为14.4%。预计2027年将达到1866亿元，2022年至2027年年复合增长率为10.9%。

其中，基于SaaS的中小微企业财税解决方案市场规模将从2017年的369亿元增长至2022年的851亿元，复合年增长率为18.2%。预计到2027年将增至1568亿元，五年复合增长率约为13%。

在此背景下，汇算会计的收入也快速增长。财报显示，2020年至2022年，公司分别实现营收约2.75亿元、3.47亿元、5.16亿元，复合年增长率为36.9%。同期，公司毛利润分别为1.23亿元、1.71亿元、2.68亿元，复合年增长率为47.9%；毛利率分别为44.5%、49.4%和52.0%，呈逐年上升趋势。

然而，尽管收入快速增长，汇算会计仍面临巨额亏损。同期，公司年内亏损分别为2.99亿元、6.83亿元、5.06亿元，三年累计亏损14.88亿元。调整后，汇算会计净亏损分别为1.4亿元、3.94亿元、3.01亿元。

对于目前的亏损情况，辉山会计表示，公司营收可能不会按预期速度增长，其增长可能不足以抵消成本费用的增加，公司可能会继续产生净亏损。

同时，2020年至2022年，汇算会计的销售费用分别为1.23亿元、1.71亿元和2.68亿元。这意味着，公司近三年的销售费用率分别为44.7%、49.3%、52.3%，呈逐年上升趋势。

目前，汇算会计的收入主要来自基于SaaS（Software as a Service）的解决方案（SATP系统）和非订阅型专业服务（主要包括咨询服务和撮合服务）。

其中，基于SaaS的解决方案是收入支柱，采用直接运营和授权两种模式。报告期内，SaaS解决方案业务收入分别占总收入的90.9%、89%和87.7%；专业服务收入占比分别为9.1%、11%和12.3%。

SaaS公司的管理层非常重视客户保留率。截至2022年，汇算会计的客户保留率为84.9%，高于60-70%的行业平均水平。

不过，公司也提醒，如果未来SATP系统出现重大缺陷或安全问题，也将对公司业绩产生重大影响，导致公司无法履行合同。招股书显示，截至2020-2022年，汇算会计当期合同负债金额分别为2.83亿元、4.38亿元、5.2亿元。

但数据也显示，国内中小微企业财税市场极其分散，约有8万家企业。虽然汇算会计的SATP系统服务了约71.12万家中小微企业，但仅占市场份额的0.5%。

汇算会计坦言，中国中小微企业财税解决方案行业竞争非常激烈。未能跟上行业技术发展的步伐也可能对经营业绩产生重大不利影响。客户续订量的任何下降也可能对未来的经营业绩产生不利影响，并且“公司还面临着来自不同业务模式公司的竞争”。

招股书显示，公司将主要利用IPO募集资金净额拓展业务、提高市场渗透率，探索与多元化行业龙头企业建立战略合作伙伴关系；同时，提升技术能力，优化财税解决方案。

值得注意的是，“AI财税”似乎成为了本次汇算会计IPO的关键词。