文/叶檀

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最近最热闹的市场是股市。各方推出了一系列保护股市的措施。这些政策出台已久，如今又出现大案，点燃了市场的热情。

10月30日盘中，证监会发布声明，将优化交易监管，降低交易阻力，增强市场流动性。减少交易过程中不必要的干预，让市场对监管有明确的预期，让投资者有公平交易的机会。

股市要上涨，从长远来看，上市公司的质量必须提高；短期来看，资金必须继续入市。资金筹措正在进行中。

这两天最惊艳的就是茅台和平安了。

价值投资的象征茅台已跌至极限！下一个生产大年是2020 年

10月28日，贵州茅台披露第三季度财报。第三季度营收197.18亿元，同比增长3.18%，归属于母公司净利润89.69亿元，同比增长2.71%，低于预期的。次日成交7.8万单，茅台直接跌停。

白马股闻讯惊恐，连上海机场这样与白酒无关的股票也被打压跌停。

市值一日蒸发768.7亿元，整个白酒板块蒸发1370亿元。

贵州茅台上一次跌停是在2013年9月2日。

现在解释茅台股价的理由已经说不通了。茅台股价的下跌并不是从三季报发布开始的。 10月23日以来，茅台累计跌幅已超过20%，逾1800亿元市值被抹去。从日K线来看，茅台自9月底以来经历了一轮下跌。

茅台酒仍然是市场上买不到的热门产品。不是今年的业绩太差，而是茅台去年的数据太好了，预收账款太高了。

这两年是低产年。如果价格不上涨且码头不合作，预付款就会下降。

自2017年一季度以来，贵州茅台库存连续六个季度小幅增长。 2017年3月末至2018年6月末，库存分别为207.6亿元、208.5亿元、208.7亿元、220.6亿元、220.3亿元、220.8亿元，波动幅度基本可以忽略不计。

同期，预收账款分别为189.8亿元、177.8亿元、174.7亿元、144.3亿元、131.7亿元、99.4亿元，累计下降近一半。

2018年第三季度，茅台预收账款出现反弹。 9月末余额117.7亿元，比年初的144.3亿元减少26.6亿元，但比6月末的99.4亿元增加18.3亿元，环比-环比增长近19%。库存218.6亿元，比上年末220.6亿元小幅减少1.9亿元。

茅台为何如此恐慌？

从股市的角度来看，很可能是对轮动后下跌的补偿。从市场来看，去年产量有所增加，预售情况特别好。今年已进入歉年。资深业内人士告诉我们，2020年，生产将进入下一个大年。

茅台股价的变化是非理性恐慌后的下跌，为后续投资者创造了生存空间。

中国平安为何起死回生？

平安业绩不及预期？错觉！

三季报显示，中国平安净利润同比增长19%，远低于半年报33%的业绩增速。表面上看起来很糟糕，但如果你仔细阅读平安的三季报，业绩增速低于市场预期的主要原因是因为平安采用了新的金融工具会计准则，即：IFRS9。

根据IRFS9的要求，尚未平仓的金融资产的浮动损益必须计入公司当期利润。今年中国金融市场的表现非常不理想，浮动亏损拉低了平安的盈利水平。

如果按照此前的标准，平安三季度母公司股东净利润可达895.88亿元，同比增长35.1%！

新准则下，如果明年资本市场大涨，平安金融资产的浮动收益可以增加净利润。

中国平安是一家“全牌照”的金融集团，但其最重要的业务是保险业务，尤其是寿险业务。

目前，资本市场上保险公司的估值普遍采用：内含价值+新业务价值倍数。内在价值变化不大，新业务价值成为估值核心。

平安的新业务价值是什么？前三季度，平安寿险及健康险新业务价值554.25亿元，同比增长3.2%。其中，第三季度新业务产值同比增长10.9%，增速创今年以来最快。

从业绩来看，中国平安表现不错。

平安回购是一种姿态！

你的月薪是多少？不超过10万。多少钱？ 3500。

回购很可能成为上面的笑话。 10月30日，另一个支撑平安股价的因素是平安计划进行大规模回购。

平安给足了面子。回购总额不超过公司已发行股本总额的10%，这是法律规定可以达到的上限。平安非常配合。

“千亿回购”、“A股史上最强回购”刷屏，给市场打了一针强心剂。

当然，10%是上限，实际操作可能是1%。一切都是未知数。

一般来说，回购公告有两种风格。一是公司拟回购的金额在一个范围内，例如回购金额在5亿至10亿之间；二是回购金额不超过XX亿元。第一个比较真诚，第二个就有点滑了。

A股上市公司天下智慧就玩过这样的游戏。今年5月22日，天下智慧公告称，公司拟回购股份，回购资金总额不超过4亿元。结果最终实际回购金额为196万，不足200万。

法律已经铺平了道路。 2018年10月26日，全国人大常委会审议通过了第《全国人民代表大会常务委员会关于修改中华人民共和国公司法的决定》号，其中包含一项通用条款：上市公司为维护公司信用和股东权益所必需的以及法律、法规规定的其他情形。行政法规等

监管方式正在发生变化。 30日，管理层发布盘中公告，进一步证实了这一点。

综上所述，无论水从哪里来，股市肯定会有水。

首先，从股权质押入手，杜绝市场冻结现象。无论注资与否，均不得先撤资。正如我们上周文章分析的那样，银保监会主席郭树清对银行和保险提出了要求。无论银行保险是否赔付，都要避免雪上加霜，造成多米诺骨牌效应。

保险资金已经开始行动。据银保监会网站显示，近期银保监会下发《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》号后，多家保险资管公司正在设计专项产品。 10月29日，“国寿资产·凤凰系列产品”在中国保险资产登记交易系统完成登记手续，成为保险行业首个化解股票质押流动性风险的专业产品。

除了回购之外，壳牌资源也不再是一刀切。壳牌资源概念股近期颇受追捧。

“好学生”对秋天感到恐慌。监管层连发三句“提高上市公司质量”、“鼓励价值投资”，无疑是在“鼓励”好学生。上证50、沪深300、创业板50等个股大幅上涨。 回应。