疫情过后，您还看好中国吗？

即使悲观总是正确的，你还同意“信心比黄金更重要”吗？

在顺境中选择“做多”并不难。遇到困难时，依然保持初心，才是我们作为一个群体应该做的。为什么伟大的企业总是诞生在冬天？因为他们看到了别人看不到的未来愿景，做出了别人难以做到的伟大坚持。 36氪的使命是让一些人先看到未来。希望这次年终回顾，能让您看到坚持和自信，看到温暖和趋势。

今天第一篇文章，猪八戒网。

猪八戒网经历了16年的创业经历。可以说，一路走来，历尽风风雨雨，“师从西方”，战胜妖魔，消灭妖魔。目前已成长为全球领先的企业服务平台。今年最大的事件是10月14日向港交所提交上市申请材料，这是其第三次上市。以下信息来自招股说明书及公开信息。

猪八戒网展厅

2022年充满不确定性，无数中小微企业的生存和发展将面临巨大挑战。就连互联网巨头也频频传出裁员消息。在这样的大环境下，成立16年的猪八戒股份有限公司（以下简称“猪八戒网”）第三次踏上了上市之路。

“英雄迟暮……”

“三年半损失10亿……”

“这个臭簿记员又来了……”

一时间，网络上充斥着对猪八戒网的质疑。在他们看来，猪八戒网已经错过了最佳的上市机会。企业服务电商的老赛道并没有太大的淘金价值。此时选择上市并不明智。

这是真的吗？猪八戒为何选择现在上市？

重新审视猪八戒的学习历程，我们会发现猪八戒已经超越了所有竞争对手，依然活跃在重庆这个并不肥沃的创业土壤上。业务模式从最初的威客演变为企业服务领域的“美团”，并成长为全球领先的企业服务平台。

猪八戒网完成了从平台建设、技术研发、运营到商业模式升级从0到1的过程。下一步是从1个到100万个的量产转型。从1台到100万台的量产转型，在制造业甚至消费服务业都有很多案例，但在企业服务领域还没有。

猪八戒网正在做一件前所未有的事情。因此，与其说猪八戒网正在冲击IPO，不如说它正在冲击TO B领域第一个从1到100万量产转型的成功范式。

两次上市无果，错失最佳上市时机？

猪八戒网一路上经历了两次上市，值得借鉴。这两次上市伴随着商业模式的颠覆，也获得了资本和政府的认可。

2011年，猪八戒网在开曼群岛设立ZBJ Holdings，探索海外上市。此时，成立仅五年的猪八戒网已成为中国最大的威客网站。还获得博恩集团500万元天使轮融资、IDG资本660万美元A轮融资。

威客是中国特有的商业模式。在威客时代，每个威客都可以将自己的知识、经验和学术研究成果作为无形的“知识产品”和服务在互联网上出售。猪八戒向威客收取20%的交易佣金。来盈利。

2015年，猪八戒终止海外上市计划。在转向影响A股IPO的招股说明书中，猪八戒网提到，这一变化是由于中国股市的增长潜力，而海外上市计划仍处于初步阶段，条件并不成熟。

两次IPO地点变更期间，猪八戒网共获得IDG资本、重庆市政府基金共计1750万美元B轮投资。继启动A股上市计划后，猪八戒网于2015年6月15日完成又一C轮26亿元人民币融资，投资方包括赛伯乐投资、博恩集团、北京智融卓信投资管理、重庆两江新区实业等。

与此同时，猪八戒网的商业模式也发生了巨大的变化。猪八戒网创始人朱明月意识到“互联网是一个没有围墙的世界。如果你的基础设施、运营能力、平台能力不够强，你越想把买家和卖家圈养在这个平台上，就越难拔他们的毛。”想要获得很多佣金是不可能的。佣金带来的最大问题是它影响了我们增长的规模和速度。”

为了把“蛋糕”做大，猪八戒网尝试免除佣金，全面推进“数据海洋+钻井平台”战略。所谓“数据海洋”是指平台上多年积累的大数据，而钻井平台则是指深度挖掘数据价值的延伸服务。

这就是八戒知识产权的诞生。这是猪八戒网在猪八戒网10年积累的“数据海洋”中打出的第一口井。 2016年，其营收突破2亿元，远超ZBJ.COM自身营收。

直到八戒知识产权的诞生，猪八戒网才真正找到了自己的商业模式，随后打通了第二口、第三口井……八戒财税、八戒科技服务、八戒文旅、八戒咨询等等。猪八戒的商业模式已从单一服务平台转变为综合服务平台。

猪八戒网全球交易实时动态

猪八戒网的发展战略日渐清晰，但上市之路却陷入僵局。继2015年A股上市失败后，猪八戒网于2019年启动了科创板上市计划，随后便没有进一步动作。直到今年，猪八戒网第三次启动IPO，并将上市地点转移到香港，但市场环境已今非昔比。

2020年初开始的疫情，给很多中小微企业的生存带来了严峻挑战。如今，面对疫情带来的不确定性，中小微企业选择减少企业服务支出，将重点转向维持日常运营。

猪八戒网的主要客户是中小微企业。招股书显示，2019年至2022年上半年，猪八戒网净亏损分别为2.72亿元、2.68亿元、3.66亿元、1.33亿元。三年半损失10亿。

由于疫情带来的市场变化以及连续多年的亏损，有人认为，与前两次上市的高光时刻相比，猪八戒网已成为晚年英雄。此时，它已经错过了最佳的上市机会。

找到商业模式，跳进“红海”游泳

市场环境已经如此艰难，猪八戒为何选择现在上市？或许这也体现了猪八戒网的价值。他们所做的事情是前所未有的。

在威客模式的早期，仅2008年，类似猪八戒网的公司就有300多家。截至目前，只剩下七八家公司了，95%的对手都死了。从最初的概念到商业本质，猪八戒网完成了从0到1的转变，成为威客时代最后的“幸存者”。

为什么这个行业这么难？朱明月曾分析，存在“三座大山”：跳单、低频、不规范。

跳单是指买家和卖家跳过平台，私下进行交易，以避免向平台支付佣金；频率低是指企业的服务需求不经常出现，比如做一个LOGO可能需要一辈子；非标准化意味着企业的需求难以提炼成共性特征。

TO B 和TO C 需求之间存在很大差异。一个公司的竞争力来自于老板，来自于公司的工艺流程、技术流程、资金流的“几流”组合。没有人是一样的。因此，在做企业服务业务时，通常都是定制产品。如何衡量这个？ ——定制的天花板清晰可见。这也是猪八戒网一直没有找到商业模式的原因。

直到2016年，也就是八戒知识产权诞生的第十个年头，猪八戒网才在10年积累的“数据海洋”中，提炼出企业服务的第一个共同需求————项知识产权。只有时间足够长、数据足够，才能忽略企业需求的“低频”大山；同时，努力避免佣金也攻克了“跳单”大山。

《西游记》中，师徒四人需要经历九十九、八十一难才能获得真经，猪八戒网也是如此。从威客模式到企业服务，猪八戒把网站、产品、商业模式全部颠覆，用最笨的方法完成了商业模式变革。猪八戒网做的是大公司不愿意做的脏活累活。它比对手更持久并建立了时间障碍。在此过程中，也实现了企业价值与社会价值的统一。

猪八戒目前的商业模式可以概括为企业服务领域的“美团”。它一端聚集服务提供商，另一端聚集企业雇主，连接起来，围绕企业运营提供全生命周期服务。招股书显示，截至2022年6月，猪八戒网累计注册用户数已达3240万，其中企业雇主累计达2550万，服务商累计达690万。

从菜市场到百货商场，再到企业和服务行业的“美团”，“耐力”是猪八戒网成功的最好诠释。接下来等待猪八戒网的是重回“红海”畅游。

目前，猪八戒网可提供涵盖品牌设计、网站建设、知识产权、工商财税等500多种类型的企业服务，多项服务也取得了行业第一的成绩，但整体而言收入规模不大。

招股书显示，2019年至2022年上半年，猪八戒网分别实现营业收入7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元、2.87亿元。

为什么？这并不是证明猪八戒目前的商业模式不好，而是目前所谓的“蓝海”品类还不够大。为了突破营收瓶颈，猪八戒网必须回归主流，回归“红海”——，寻找自己的主打品类。在红海，即使是很小的波浪也可能有二三十亿大浪。

猪八戒股份有限公司

冲击TO B首个100万量产化改造

如果说猪八戒网过去完成了从0到1的积累，那么重回红海则意味着完成从1到100万的量产转型。

众所周知，从0到1固然有价值，但从1到100万则更加困难。没有1比100万，0比1就会死。这在制造业中表现得尤为明显。

科技投资人王玉泉解释说，虽然美国在技术前沿方面处于世界领先地位，但他们在落实技术前沿方面比中国做得差很多。 “从1到100万，并不是来料加工、贴牌那么简单。0到1和1到100万之间是有差距的。这是只有中国人才能做到的事情，这叫量产转型” ”。

从1台到100万台的量产转型，在制造业甚至消费服务业都有很多案例，但在企业服务领域还没有。因为企业服务本质上是一个利基领域。历经16年，猪八戒网已发展成为全球领先的企业服务平台，聚集2550万企业雇主，但尚未实现量产转型。

在企业服务领域，已经有很多单点服务。从1台到100万台的量产转型，不仅是服务边界的拓展，也让每一项服务不再只是交易和交付，而是一种交集和交织。资源、服务、能力的交汇，是模式、标准、成本、效率、价值的交织，实现“点到线、线到面”的升级。

未来，随着数字化浪潮的不断渗透，更多新型、复杂的企业服务形态将不断涌现。对于猪八戒网来说，如何巧妙地进入新市场并保持领先地位是实现量产的巨大挑战。

因此，猪八戒网所做的事情是前所未有的。

朱明月曾向36氪讲述过一个案件。他遇到的一位BAT高管说，“在我加入这家公司之前，我在硅谷做你们这样的网站。但最后我死了。”朱明跃感慨地说，“他比我们聪明，比我们有钱，而且距离资本更近，但他却这么做到了死地。”

朱明月经常反思：猪八戒网公司为何在亏损10年后还活着？

单纯依靠政府支持或资本投入是不可能的，也不是创始人个人意志的支持。更重要的是猪八戒网的社会价值，即即使不是100%完美，但仍然是用户所需要的。

中国有1.5亿市场主体，其中90%以上是中小微企业。除非必要，这些公司不可能凭一己之力维持一堆设计师、会计师、程序员等专业人才。他们通常不会使用它们，只是偶尔使用。当他们需要品牌、IT、营销、互联网、知识产权、财税等碎片化、离散化、低频化的生产性服务时，该怎么办？无论是自营还是外包，成本都很高。这时，他们需要一个可靠的平台，可以帮助他们与这些人才和服务建立联系。 “我们对这些中小微企业来说是有价值的，正是这种社会价值驱动了我们的商业价值。”