从上半年市场表现来看，港股IPO市场火爆。据统计，6月26日至6月30日（5个工作日）共有24家公司在港交所递交上市申请，港股IPO热潮再次爆发。值得一提的是，财税解决方案公司中，有——百网有限公司（以下简称“百网云”）和SATP Holding Inc.（以下简称“汇算会计”）两家。领头的是百网云钢递交招股书后，辉山会计紧随其后，启动IPO。这是否意味着财税数字化可能迎来光明时刻？

近日，财税解决方案提供商汇栓钱首次向香港联交所提交招股说明书，计划在香港主板上市。汇算会计成立于2015年，是一家财税解决方案提供商。旨在提供一整套人工智能赋能的解决方案，帮助中小微企业在业务运营、绩效分析等方面大幅提升效率、节省成本，同时完全符合法规要求。

汇算会计招股书显示，本次IPO募集资金净额将主要用于拓展业务、提高市场渗透率、探索与多元化行业龙头企业建立战略合作伙伴关系；优化财务、税务解决方案；并提高技术能力；战略投资和收购；以及营运资金和其他一般公司用途。

股东阵容强大，深受资本青睐

2014年，国家首次提出“大众创业、万众创新”的理念，不少中小微初创企业纷纷成立。中小微企业是金融税务服务的主要用户。对于这类企业来说，企业财务工作较少，向第三方公司购买财税服务的成本较低。由此，财税服务迎来了巨大的市场蓝海。得益于企业需求的明确和市场环境的改善，财税SaaS公司的产品已基本成熟，行业初步形成了以汇算、达会计、云会计等公司为龙头的竞争格局。第一梯队。

据了解，汇算会计累计完成9轮融资，直到2021年仍在融资路上“奔跑”。2018年9月完成2.6亿元C轮融资。 2020年6月，完成1.66亿元C-1轮融资。同期完成2.6亿元C-2轮融资。 2021年4月，完成8000万美元D轮融资。

汇算会计的投资机构也比较重量级。前期，IDG资本参与了四轮融资。后期得到了小米、高城等专注于科技创新领域的明星资本的支持。也就是说，汇算会计的股东包括IDG资本、擎空银杏、同都资本、小米、51信用卡、高诚资本、阳光人寿、腾讯等知名机构。

那么，经过多轮融资，汇算会计的发展能否不辜负资本的厚望呢？我们来看一下汇算会计的整体营收情况。

营收快速增长，但人力成本过高

汇算会计2020年至2022年整体营业收入分别为2.75亿元、3.47亿元、5.16亿元。营收稳步增长，营收增速从2021年的26.18%提升至2022年的48.70%。与营收数据相比，汇算会计的净利润似乎并没有那么乐观。招股书显示，调整后，汇算会计2020年至2022年净亏损分别为1.4亿元、3.94亿元、3.01亿元。元，近三年累计亏损约15亿元。

从毛利率来看，汇算会计2020年至2022年的毛利率分别为44.5%、49.4%和52.0%。毛利率相对稳定，处于稳步增长阶段。

从成本角度来看，汇算会计的人工成本占其销售成本的大部分。销售成本中的人工成本分别占公司2020年、2021年和2022年总收入的47.4%、39.9%和38.8%。

公司人员费用总额（包括计入销售及营销费用、管理费用和研发费用的人员费用）分别占公司总收入的73.6%、135.6%和87.9%。人员开支过高或许是汇算会计常年亏损的原因之一。

其招股书显示，2022年运营费用中人工成本将降低15%，节省成本2999.2万元。 2022年，销售及营销费用、一般及行政费用、研发费用等人员费用减少15%，仅节省成本6800.8万元。与汇算会计2022年全年亏损3.01亿元相比，根本不足以使其盈利。

报告期内，汇算会计2020年至2022年经营活动产生的现金流量净流出分别约为3,547.6万元、2.17亿元、2.18亿元。截至2020年、2021年、2022年12月31日，汇算会计的现金及现金等价物分别约为2615.6万元、1316.7万元、2.49亿元，而2022年汇算会计的净亏损将达到3.01亿元，这可能会导致汇算会计的现金链断裂。

由此来看，虽然汇算会计是国内领先的中小微企业财税解决方案提供商，但由于人力成本高昂，汇算会计近年来持续亏损。汇算会计要想摆脱亏损局面，还有很长的路要走。得走了。

财税+SaaS交汇融合

财税SaaS，又称在线财税软件。它具有与传统财务软件相同的特点，利用其标准的会计应用，实现账务、凭证、报表等会计服务的日常处理和财务分析。不同的是，传统的财务软件是买断的，需要独立部署。成本较高，不适合中小微企业。 SaaS财务软件是基于互联网的财务管理软件。它不仅具有传统软件的会计功能，还具有报税等功能。软件商提供统一的服务平台和在线管理的公共SaaS模式。用户根据用户数量和使用期限支付服务费用，财务数据由软件厂商统一保存。入门级软件成本低，适合中小微企业。

相比之下，汇算会计的专业服务收入分别为2505.6万元、3823.4万元和6334.6万元，分别占总收入的9.1%、11.0%和12.3%。其增长主要得益于客户对我们专业服务的需求不断增加以及汇算会计开始提供撮合和流量引流服务。

不难看出，专业服务收入已成为汇算会计的第二个收入增长点，且贡献比例正在逐步提升。因此，如果专业服务业务能够持续发展，也将有助于汇算会计摆脱单一业务主导的局面。

如果按照业务模式来划分，汇算会计的业务模式可以分为直营模式和授权模式。也就是说，

汇算会计的商业模式基于两种盈利模式：SaaS工具直销+授权代理商。这种盈利模式是可持续的、有增长能力的。从本质上讲，汇算会计的收入模式相比于销售纯SaaS工具换取平台使用服务费的盈利模式相对灵活。 2020年至2022年，汇算会计直营模式（中小微企业）产生的收入分别为1.86亿元、2.43亿元和3.94亿元，占总收入的67.4%、70.1%和76.3%分别。

财税SaaS解决方案提供商可以为企业财务部门提供定制化的云计算服务，具有低成本、高弹性、高可用性、安全合规等特点。帮助客户实现传统IT向云计算的转型，为客户提供完整的“云管理”能力。

汇栓钱使用自己的机器学习模型作为其绩效智能会计引擎的支柱，并利用人工智能的变革力量来增强客户体验。这是汇栓会计核心财税SaaS系统（SATP系统）的关键组成部分。通过直接与中小微企业合作，汇算会计的SATP系统积累了丰富多样的模型参数，这些模型参数与财税领域的关键环节密切相关。基于庞大的模型参数，汇算会计不断提高解决方案的效率和准确性。 2023年1月至2023年3月最新纳税期内，辉山会计面向中小微企业客户的SaaS解决方案自动交付率达到约80%。

财税SaaS迎来“诸神之战”

我国中小微企业是智慧会计业务发展的基础土壤。近年来，随着中小微企业数量不断增加，金融税务解决方案的市场需求也大幅增加。根据弗若斯特沙利文的数据，国内中小微企业数量从2017年的2990万家大幅增长至2022年的5320万家，复合年增长率为12.2%。预计2027年将达到7820万。同时，得益于庞大的中小微企业数量，中国中小微企业财税解决方案行业市场规模也从56.7 2017年为1112亿元，2022年为1112亿元，年复合增长率为14.4%。预计2027年将达到1866亿元。

进一步展望，中国中小微企业财税解决方案行业基于SaaS的解决方案市场规模将从2017年的369亿元增长至2022年的851亿元，复合年增长率为18.2%。 2022年基于SaaS的解决方案渗透率为76.5%。预计2027年将达到1568亿元，预计年复合增长率13.0%。

据统计，2022年，汇算账户品牌下SATP系统服务的中小微企业数量将达到71.13万家。得益于过去十年与客户的密切接触和丰富的行业经验，汇算会计已积累了行业内最大的模型参数集，其中包括超过2.24亿张中小微企业相关账单累计约2.62亿商业、财务和税务流程相关的多维模型参数。

中小微企业在推动国民经济发展中发挥着重要作用。中国中小微企业快速发展，汇算会计作为中国领先的中小微企业财税解决方案提供商，在抓住行业增长机遇方面具有独特优势。竞争优势。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年、2021年及2022年的总收入计算，汇算会计是中国最大的中小微企业财税解决方案提供商，按2022年的市场份额计算是第二大参与者的近四倍。

同一数据源显示，2022年，汇算会计是中国中小微企业财税解决方案行业直接服务中小微企业客户数量最多的公司。

然而，广阔的市场前景也伴随着诸多风险。虽然汇算会计跻身第一梯队，但这并不意味着汇算会计可以“高枕无忧”。相反，SaaS市场的竞争还没有结束。竞争对手除了专注于财税SaaS领域的公司外，还包括用友、金蝶等一些大型管理SaaS公司。其他人也加入了赛道，使得赛道变得拥挤。过去有百网云等上市竞争对手，后来有优优等竞争对手瓜分市场。汇算会计的处境可能会变得越来越困难。