近日，据德国媒体报道，欧盟近日发布法令，对进口自中国的零热量甜味剂赤藓糖醇征收临时反倾销税，税率高达235.6%。根据该法令，欧盟将对中国最大的赤藓糖醇生产商——山东三元生物科技公司的商品加征156.7%的关税。其他中国制造商的出口货物将面临31.9%至235.6%不等的税率。

欧盟表示，采取这一措施的原因是赤藓糖醇的价格明显受到“国家干预”的影响。反倾销税初步有效期为6个月。

值得注意的是，赤藓糖醇是三元生物的主打产品，2023年贡献了公司80%以上的营收。根据三元生物投资者互动平台，初步统计，公司在欧盟的销售额约占30%。

从最新进展来看，代糖企业对反倾销政策的反应相对平淡。然而，欧盟反倾销税对三元生物业绩的影响成为众多投资者关注的焦点。

01

影响可能有限

但赤藓糖醇市场并不乐观

据统计，欧盟对中国企业赤藓糖醇实施反倾销政策，主要包括宝灵宝、东晓生物科技有限公司、三元生物等。

目前，一些企业正在应对欧盟反倾销政策的影响。宝灵宝证券营业部工作人员回应称，公司赤藓糖醇出口欧盟的比例较小，出口海外主要是其他高端代糖产品。因此，即使征收反倾销税，对公司业绩的影响也较小。有限的；三元生物在7月21日的公告中表示，欧盟征收的临时关税对其赤藓糖醇出口欧盟市场造成一定影响，但总体影响有限。

值得注意的是，“影响有限”的背后，代糖企业的日子并不好过。

公开数据显示，宝灵宝自2021年业绩达到顶峰后开始迅速下滑。其中，2022年营收27.13亿元，同比下降1.89%；净利润1.33亿元，同比下降33.94%；净利润率将同比下降32.67%至4.91%。 2023年营收25.24亿元，同比下降6.96%；净利润5400万元，同比下降59.47%；净利润率同比下降56.44%至2.14%。三元生物财报数据显示，2022年、2023年，公司分别实现营业收入6.75亿元、5亿元，同比分别下降59.71%、25.99%。其中，2023年，三元生物赤藓糖醇营业收入同比下降29.03%，收入甚至低于成本。产品毛利率为-1.11%，同比下降11.61%。

对此，分析人士表示，近年来，由于代糖热潮，大量厂家涌入，基础代糖市场目前处于供过于求的状态。 Mysteel统计显示，2022年全球赤藓糖醇总需求量为17.3万吨。但截至2023年5月底，据不完全统计数据，我国赤藓糖醇产能已达38万吨/年，远超全球市场实际需求。

02

安全性仍存在争议

科学研究和创新迫在眉睫吗？

短短几年时间，代糖行业参与者迅速涌入，市场不断扩大。然而，众所周知，糖替代品的开发却充满争议。按照传统知识，代糖不参与身体代谢，负担较小。因此，代糖产品深受消费者欢迎。但由于科研成熟度较低等问题，截至目前，相关代糖的安全性仍是学术界关注的焦点之一。

例如，今年2月，《自然 医学》杂志上的一项研究表明，赤藓糖醇可能导致血栓形成，并与心血管事件（包括心肌梗塞、中风和其他心血管疾病）风险增加相关。因此，有必要对赤藓糖醇的长期安全性进行深入评估。这项研究由美国著名医学研究机构克利夫兰诊所进行。欧盟规定成人每日赤藓糖醇摄入量不应超过20克。

不过，在行业供过于求的背景下，部分企业却表现出色。数据显示，宝灵宝业绩预告显示，公司上半年预计实现净利润5800万元至7500万元，同比增长77.05%至128.94%。宝灵宝解释称，公司自2023年起开始优化益生元、膳食纤维、代糖产品等生产线工艺，加强成本控制。公司生产成本较去年同期有所下降。华康代糖业务2023年也实现营收增长18.96%。

此外，在赤藓糖醇市场竞争激烈的背景下，不少企业开始探索新的糖替代品。例如，许多公司增加了阿洛酮糖的使用。据介绍，阿洛酮糖的甜度为蔗糖的70%，但其热量仅相当于同质量蔗糖的0.3%，且口味更接近蔗糖，因此被称为“稀有糖”。但阿洛酮糖在我国尚未获批为新食品原料，或许不是当前企业的“救世主”。