上市首日，快手暴涨160%，收盘价300港元。几天后，快手股价上涨至417.8港元，市值达1.8万港元，约合人民币1.65万亿元。市场情绪非常高涨。

事实上，快手此时已经隐藏了巨大的风险。

从市值来看，快手仅次于腾讯、阿里巴巴、美团，领先于京东、小米，跻身互联网公司前五；盈利能力方面，快手2020年出现了1166亿元的巨亏，尽管该公司表示主要是由于优先股公允价值变动所致。不过，调整后净亏损也接近80亿元。

这么说吧，一家营收不到600亿、亏损近80亿的公司，市值有1.65万亿。你能用常识来判断它是否贵得离谱吗？

果然，没过几天，快手就成了投资者的噩梦。

2021年2月，快手股价突破400港元；但短短半年时间，迅速跌至80港元；次年，快手股价进一步跌至31.7港元，继续减半。与巅峰时期相比，快手市值蒸发了90%。

说白了，再跌下去，快手就消失了！

在下跌的过程中，快手最大的“烟雾弹”就是不断给投资者制造希望。为什么这么说？ 2020年，快手营业收入587.8亿元，同比增长50.24%； 2021年至2023年，快手营业收入分别为810.8亿元、941.8亿元、1135亿元，增长出色。

而且，净亏损也逐年收窄。到2023年，快手首次实现盈利，全年净利润63.96亿元，调整后净利润超百亿。

是不是给人一种只要继续坚持，就一定能看到云开时明月的感觉。

事实上，快手此时正在被风险投资机构抛弃。

以婺源资本（原晨兴资本）为例。快手上市前，持股比例为16.65%。上市后开始减持。截至2022年底，婺源资本持股比例已降至3.6%。

当然，这不能归咎于风险投资机构。毕竟，作为快手最早的创投机构，五源资本A轮和B轮的投资成本仅为0.03港元/股和0.33港元/股，即使快手股价下跌90%，五源资本的投资收益仍然超过100倍。

由于风险投资赚得太多，创始人套现，这些股票全部卖给了散户。

有一说一，如果资本市场看好快手的发展前景，有人卖，有人买，快手就不会跌那么多。所以，公司的基本面肯定有问题。

2019年，仅辛巴就贡献了快手电商交易总额的四分之一。当时市场认为，只要快手能够复制更多的辛巴，直播电商业务就会迎来爆发式增长。但遗憾的是，快手没能支持第二个辛巴。相反，辛巴和快手之间的矛盾却越来越严重，甚至到了不可调和的地步。

无独有偶，辛巴与快手的冲突几乎与快手股价的下跌同时发生。你认为这是巧合吗？