走出红海并不容易！

近年来，网红“代糖产品”——赤藓糖醇也上了反倾销税名单！

据中国贸易救济信息网消息，欧盟委员会7月19日发布公告，对原产于中国的赤藓糖醇作出反倾销初裁。初裁对涉案产品征收31.9%至235.6%的临时反倾销税。利害关系人应当自公告之日起5个自然日内提出听证申请，并在15个自然日内提交案件意见。

具体来说，根据该法令，欧盟将对我国最大的赤藓糖醇生产商——山东三元生物科技公司的产品征收156.7%的临时反倾销税，其他赤藓糖醇出口产品将面临31.9%至235.6%的税率。 % 有所不同。

事实上，这场贸易争端已经旷日持久：2023年11月21日，欧盟委员会发布公告称，已收到Jungbunzlauer公司的投诉。后者声称中国赤藓糖醇产品存在价格、成本不匹配等问题，决定对原产于中国的产品实施限制。对中国赤藓糖醇产品发起反倾销调查。此次终于有了初步结论，预计最终结果将于12月20日左右出炉。

值得注意的是，赤藓糖醇是三元生物的主打产品，2023年贡献了公司80%以上的营收。根据三元生物投资者互动平台，初步统计，公司在欧盟的销售额约占30%。公告称，自2024年6月7日起，对涉案进口产品赤藓糖醇按照初定关税税率追溯征收临时反倾销税，为期4周。

不过，面对未来可能出现的加税，该公司显得十分平静：公告称，“欧盟临时关税对公司赤藓糖醇出口欧盟市场造成了一定影响，但总体影响有限。 ”一批正在开发的新产品也被列出。

赤藓糖醇这个小产品，居然已经到了举起“反倾销”大旗的地步。其背后是严重的产能过剩。 —— 代糖市场开始“放松”！

赤藓糖醇，世界领先的糖替代品

相关资料显示，由于摄入过多的真糖很容易影响健康，“控糖”已成为现代生活中不容置疑的金科玉律。因此，现代人类一直在探索各种糖替代品，以享受甜味，同时减轻罪恶的健康负担。智研站产业研究院数据显示，2023年国内食糖市场规模将达到18亿元。据前瞻产业研究院预测，2028年国内食糖市场规模将突破33亿元。

代糖是指一大类带有甜味但不含热量或热量相对较低的食品添加剂。常见的甜味剂有两类：非糖甜味剂和糖醇。非糖甜味剂通常没有营养成分，包括天然的和合成的，常见的如阿斯巴甜、安赛蜜等；糖醇还可以提供能量并部分替代糖的作用，常见的如赤藓糖醇、木糖醇等都属于此类。下面Lilac 博士的图片很好地总结了各种代糖的分类：

常见甜味剂分类

由于赤藓糖醇进入人体后很难被消化降解，只能通过尿液排出体外，因此赤藓糖醇几乎没有热量；赤藓糖醇甜度较低，蛀牙风险相对较小，对血糖影响也较小。而且稳定性高，因此自2003年被批准作为食品添加剂以来，已广泛应用于食品和饮料中。

同时我想补充一点，虽然赤藓糖醇是一种安全的食品添加剂，但过量摄入也会引起肠胃不适。建议每天每公斤体重摄入不超过1克。

赤藓糖醇供应超过需求

目前这个行业最大的问题是，经过多年的发展，供给已经严重超过需求，产能过剩！依托国家强大的玉米深加工产业优势和劳动力资源优势，我国已成为全球最大的赤藓糖醇生产国。以2021年为例，仅中国产量就占全球产量的70%以上。

据云南糖业网预计，2022年我国赤藓糖醇产量将突破8万吨，行业需求快速增长。截至2023年5月，我国赤藓糖醇产能已超过38万吨，其中三元生物位居第一，产能为13.5万吨/年，诸城东晓、宝灵宝紧随其后，产能超过5万吨/年。

这产能是不是很高啊？但满产仍有很大空间：据Mysteel统计，2022年全球赤藓糖醇总需求量为17.3万吨。就连中国的产能也是这个数字的两倍以上，可见赤藓糖醇的供过于求，导致产能大量闲置，根本吃不饱！

即使压缩产能，仍不能很好地匹配需求：据云南糖业网预计，2022年我国赤藓糖醇产量将接近14万吨，同年需求将达到8.5万吨，同比增加31%。距离满足产量还有很长的路要走！

据相关信息显示，2021年赤藓糖醇最高价格达到4万元/吨，人们不得不排队拿货。但2022年4月、5月，赤藓糖醇价格又回到14000元至16000元/吨。此后，赤藓糖醇的价格持续下跌。到2023年，部分厂家报价低至9500元/吨，跌破万元大关。到现在才刚刚反弹到13000到14000元左右并企稳，基本上是去年4、5月的水平！

仅仅一年的时间，赤藓糖醇就从流行变成了被忽视。这既有产能过剩的影响，也有部分下游用户发展遇到瓶颈，原材料需求放缓！

赤藓糖醇的滞销自然影响到了生产企业。在A股市场上，就有这样一家几乎“全押”赤藓糖醇的公司。虽然其性能几乎随赤藓糖醇的价格波动，但也受到了欧盟反倾销的严峻考验。新产品能否打开局面还是个未知数！

三元生物：反倾销下寻求创新突破

相关信息显示，三元生物成立于2007年，是国内最早开始工业化生产赤藓糖醇的企业之一。自成立以来，专注培育赤藓糖醇产品十余年，先后攻克了菌种选育、配方优化、发酵控制、结晶、提取等多个方面的工艺难点。

三元生物也曾有过最辉煌的时刻：2018年至2021年，赤藓糖醇三元生物分别实现营收2.92亿元、4.77亿元、7.83亿元、16.75亿元，对应增长率分别为141.58%、63.16% %、64.27%、113.91%；净利润6808.85万元、1.36亿元、2.32亿元、5.35亿元，对应增长率分别为264.02%、100.19%、70.62%、130.21%；毛利率36.85%、45.77%、42.27%、41.99%。其中，赤藓糖醇为主力，贡献了84.65%、59.87%、78.8%、93.54%的收入。

没想到，公司在2022年迎来了重要转折：与元气森林“分手”！

元气森林和三维生物的关系之前一直都是非常密切的。招股书显示，元气森林2020年向三元生物采购赤藓糖醇5456万元，成为第三大客户。到2021年，元气森林已升至第一大客户。该公司当年对元气森林的销售额为2.54亿元，占全年销售额的15.14%。

靠谱，靠大家来跑：年报显示，由于赤藓糖醇行业竞争加剧、饮料市场需求低迷以及自身经营变化，公司2021年最大客户元气森林2022年未向公司采购。原料。

没有大客户的“氪金”，公司业绩立马下滑：财报数据显示，2022年、2023年，三元生物分别实现营业收入6.75亿元、5亿元，同比减少分别为59.71%和25.99%。综合毛利率分别为14.06%和3.05%，较上期分别下降27.93个百分点和11.01个百分点。 2023年，公司赤藓糖醇实现营业收入约4.08亿元，同比下降29.03%，产品毛利率降至负值，至-1.11%，同比下降11.61%。

幸运的是，2024年一季度，三元生物业绩出现复苏迹象。财务数据显示，2024年一季度，三元生物实现营业收入19189.46万元，同比增长65.03%；归属于母公司净利润2424.77万元，同比增长210.54%。

公司表示，营业收入增加主要是由于销量增加和销售价格回升所致。据经济导报报道，对于上半年业绩，三元生物证券部相关人士表示，“公司经营状况良好”，具体情况将在半年报中披露。看来是有意给市场一个“惊喜”。

不管惊喜有多大，三元生物这几年的业绩可以用一句话来概括：“成功的是赤藓糖醇，失败的是赤藓糖醇”。欧盟制裁的出台将进一步提升公司未来业绩。蒙上一层不确定和担忧。

据经济导报报道，根据三元生物当时的测算，公司2022年10月1日至2023年9月30日期间出口欧盟的涉案产品金额约占公司营业收入的18.79%。对于2023年三元生物向欧盟销售的具体金额，该公司证券部相关人士以涉及公司商业机密为由拒绝透露。

2023年，三元生物国外地区营收约为3.71亿元，占总营收的74.24%，同比下降19.46%；国内地区收入约为1.29亿元，占总收入的10%。占比25.76%，同比下降40%。全部都拒绝了。欧盟反倾销措施一旦实施，难免其他国家和地区不效仿，这将对公司业务产生连锁影响。

公告中称，公司已经制定了创新研发的计划，比如——阿洛酮糖，公司似乎投入了很多！

据有关资料显示，阿洛酮糖是自然界中一种稀有的单糖。它的甜度为蔗糖的70%，但热量仅相当于同质量蔗糖的0.3%。其味道更接近蔗糖，故被称为“稀有糖”。该成分已获得FDA 批准用于食品和饮料产品。到目前为止，阿洛酮糖已在世界许多地方被授权为可用食品成分，包括日本、墨西哥、新加坡、韩国和美国，但尚未在欧盟和中国获得批准。

在2023年11月投资者关系活动记录中，该公司表示目前储备阿洛酮糖和塔格糖新产品。前者产能为200吨晶体（3000吨液体），将于2023年第三季度开始销售。目前监管层面批准阿洛酮糖的国家不多，整体市场规模仍然较小，但前景还是乐观的。公司也希望抓住市场推出的契机，逐步将其发展壮大。

在三元生物看来，阿洛酮糖未来的市场规模不会小于赤藓糖醇。可用于烘焙，具有特殊的小麦风味，这是赤藓糖醇无法达到的。目前2000吨的产能已不能满足客户需求。第一阶段扩大产量至1万吨，之后根据销量逐步扩大至2万吨。至于阿洛酮糖，预计在中国获批后需求将大幅增加。

在2024年1月的一份投资者关系活动表中，三元生物给出了详细的解释。第一步，搭建小型生产线，了解技术和设备；其次，以果糖为原料，按照传统工艺扩大生产，生产出最优质的产品；第三步是直接利用淀粉生产阿洛酮糖，降低生产成本，目前的技术路线已经解决，大规模生产中的一些工艺问题正在解决。